Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoà Phát (HPG) là một trong những Tập đoàn sản xuất công nghiệp đa ngành tại Việt Nam. Khởi đầu từ một Công ty chuyên buôn bán các loại máy xây dựng từ tháng 8/1992, HPG lần lượt mở rộng sang các lĩnh vực Nội thất (1995), Ống thép (1996), Thép (2000), Điện lạnh (2001), Bất động sản (2001). Năm 2007, HPG tái cấu trúc theo mô hình Tập đoàn, trong đó, Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát giữ vai trò là Công ty mẹ cùng các Công ty thành viên. Hòa Phát được biết đến không chỉ là một tập đoàn kinh tế tư nhân đa nghành nghề với doanh thu hàng trăm triệu đô la năm, mà Hòa Phát còn được đánh giá cao bởi sự mạnh dạn trong đầu tư sản xuất, xây dựng và phát triển các mặt hàng mới. Một trong những điểm mạnh và cũng là nhân tố quan trọng mang lại sự thành công cho Tập đoàn Hòa Phát ngày hôm nay là kinh nghiệm điều hành và sự đoàn kết của ban lãnh đạo Tập đoàn cũng như tất cả công ty thành viên trong Tập đoàn. Sản xuất sắt thép là lĩnh vực sản xuất cốt lõi chiếm tỷ trọng trên 80% doanh thu và lợi nhuận toàn Tập đoàn. HPG hiện là doanh nghiệp sản xuất thép xây dựng và ống thép lớn nhất Việt Nam với thị phần lần lượt là 23,9% và 26,4% trong khi mảng nội thất Hòa Phát dẫn đầu thị phần nội thất văn phòng trên thị trường nội địa.
1. Tình hình hoạt động kinh doanh
Sau 3 tháng đầu năm, doanh thu thuần của HPG đạt 14.963 tỷ đồng, tăng 15.09% so với cùng kỳ năm 2018. Bên cạnh doanh thu, giá vốn cũng tăng đến 23% làm cho lợi nhuận gộp giảm 11.62%, chỉ đạt 2.620 tỷ đồng. Chi phí hoạt động cũng tăng so với cùng kỳ năm ngoái, cụ thể chi phí lãi vay tăng 56.92%, chi phí bán hàng tăng 33.87% và chi phí quản lý tăng 6.24%. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.810 tỷ đồng, giảm 18.55 so với quý 1/2018.
Nhìn qua 9 quý từ quý 2017 có thể thấy mặc dù doanh thu tăng nhưng tỷ lệ lợi nhuận gộp có xu hướng ngày càng giảm do giá vốn tăng cao nên sự tăng trưởng này không được đánh giá cao.
2. Tình hình sử dụng tài sản
Cuối quý 1/2019, tổng tài sản của công ty đạt 84.946 tỷ, tăng 8.6% so với thời điểm đầu năm. Đáng kể là quỹ tiền tăng thêm hơn 3.500 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 142.92%. Các khoản phải thu ngắn hạn tăng 55.44%, tài sản cố định tăng 10.6%, tài sản dở dang dài hạn tăng 6.96%, hàng tồn kho giảm 10.32%. Bên cạnh tài sản, vốn chủ sở hữu của công ty đạt 42.211 tỷ đồng, tăng 3.91%, nợ dài hạn tăng thêm 5.898 tỷ đồng tương ứng mức tăng 39.42% và nợ ngắn hạn 763 tỷ đồng tương ứng mức giảm 3.37% so với thời điểm đầu năm.
Như vậy, để trang trải cho các khoản phải thu, trả bớt nợ ngắn hạn, mua sắm tài sản cố định và tài sản dở dang dài hạn, ngoài sử dụng phần tiền từ việc bán bớt hàng tồn kho, công ty đã vay thêm nợ dài hạn để thực hiện các hoạt động trong kỳ và dự trữ quỹ tiền cho hoạt động của các kỳ tới.
3. Khả năng thanh toán
Tỷ lệ nợ trên tài sản của công ty đang có xu hướng tăng từ quý 1/2018, đạt 50.31% ở quý 1/2019. Khả năng thanh toán lãi vay (số lũy kế 4 quý) của công ty giảm dần dù vẫn đang ở mức tốt. Khả năng thanh toán lãi vay trung bình, nhìn qua 9 quý luôn duy trì dưới mức an toàn. Nhờ việc thanh toán bớt nợ ngắn hạn đãn nâng khả năng thanh toán ngắn hạn của công ty từ 1.07 lần (quý 1/2018 ) lên 1.28 lần (quý 1/2019). Với tỷ lệ nợ ngày càng tăng và khả năng thanh toán thì giảm thì doanh nghiệp nên cẩn thận với những rủi ro tài chính trong tương lai.
4. Khả năng sinh lợi
Khả năng sinh lợi của công ty ngày càng giảm tuy nhiên vẫn nằm ở mức hấp dẫn nhà đầu tư. Quý 1/2019, ROA đạt 11.09%, ROE đạt 20.67% cao hơn nhiều so với bình quân ngành Thép (ROA: 4%, ROE: 9%). Đòn bẩy tài chính ngày càng tăng, đạt 1,86 lần ở quý 1/2019 nhưng vẫn thấp hơn so với bình quân ngành là 2.25 lần.
Chỉ số P/E của công ty hiện là 8.4 lần, thấp hơn so với bình quân ngành là 14.7 lần trong khi đó, EPS đạt 3.840 đồng/cổ phiếu, cao gấp 3 lần so với bình quân ngành là 1.210 đồng/cổ phiếu. Giá cổ phiếu của công ty hiện đang được mua với giá khoảng 32.250 đồng/ cổ phiếu, cao hơn khoảng 1.6 lần so với giả trị sổ sách.
Với khó khăn chung do giá vốn tăng cao của toàn ngành thép, HPG nhìn chung vẫn đang làm tốt và duy trì vị thế của mình so với các công ty cùng ngành. Tuy nhiên, song song với việc phát triển hoạt động kinh doanh thì việc kiểm soát tốt sức khỏe tài chính cũng vô cùng quan trọng.
(Các ý kiến nêu trong bài phân tích ở trên hoàn toàn dựa trên quan điểm cá nhân.)
1. Tình hình hoạt động kinh doanh
Sau 3 tháng đầu năm, doanh thu thuần của HPG đạt 14.963 tỷ đồng, tăng 15.09% so với cùng kỳ năm 2018. Bên cạnh doanh thu, giá vốn cũng tăng đến 23% làm cho lợi nhuận gộp giảm 11.62%, chỉ đạt 2.620 tỷ đồng. Chi phí hoạt động cũng tăng so với cùng kỳ năm ngoái, cụ thể chi phí lãi vay tăng 56.92%, chi phí bán hàng tăng 33.87% và chi phí quản lý tăng 6.24%. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.810 tỷ đồng, giảm 18.55 so với quý 1/2018.
Nhìn qua 9 quý từ quý 2017 có thể thấy mặc dù doanh thu tăng nhưng tỷ lệ lợi nhuận gộp có xu hướng ngày càng giảm do giá vốn tăng cao nên sự tăng trưởng này không được đánh giá cao.
2. Tình hình sử dụng tài sản
Cuối quý 1/2019, tổng tài sản của công ty đạt 84.946 tỷ, tăng 8.6% so với thời điểm đầu năm. Đáng kể là quỹ tiền tăng thêm hơn 3.500 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 142.92%. Các khoản phải thu ngắn hạn tăng 55.44%, tài sản cố định tăng 10.6%, tài sản dở dang dài hạn tăng 6.96%, hàng tồn kho giảm 10.32%. Bên cạnh tài sản, vốn chủ sở hữu của công ty đạt 42.211 tỷ đồng, tăng 3.91%, nợ dài hạn tăng thêm 5.898 tỷ đồng tương ứng mức tăng 39.42% và nợ ngắn hạn 763 tỷ đồng tương ứng mức giảm 3.37% so với thời điểm đầu năm.
Như vậy, để trang trải cho các khoản phải thu, trả bớt nợ ngắn hạn, mua sắm tài sản cố định và tài sản dở dang dài hạn, ngoài sử dụng phần tiền từ việc bán bớt hàng tồn kho, công ty đã vay thêm nợ dài hạn để thực hiện các hoạt động trong kỳ và dự trữ quỹ tiền cho hoạt động của các kỳ tới.
3. Khả năng thanh toán
Tỷ lệ nợ trên tài sản của công ty đang có xu hướng tăng từ quý 1/2018, đạt 50.31% ở quý 1/2019. Khả năng thanh toán lãi vay (số lũy kế 4 quý) của công ty giảm dần dù vẫn đang ở mức tốt. Khả năng thanh toán lãi vay trung bình, nhìn qua 9 quý luôn duy trì dưới mức an toàn. Nhờ việc thanh toán bớt nợ ngắn hạn đãn nâng khả năng thanh toán ngắn hạn của công ty từ 1.07 lần (quý 1/2018 ) lên 1.28 lần (quý 1/2019). Với tỷ lệ nợ ngày càng tăng và khả năng thanh toán thì giảm thì doanh nghiệp nên cẩn thận với những rủi ro tài chính trong tương lai.
4. Khả năng sinh lợi
Khả năng sinh lợi của công ty ngày càng giảm tuy nhiên vẫn nằm ở mức hấp dẫn nhà đầu tư. Quý 1/2019, ROA đạt 11.09%, ROE đạt 20.67% cao hơn nhiều so với bình quân ngành Thép (ROA: 4%, ROE: 9%). Đòn bẩy tài chính ngày càng tăng, đạt 1,86 lần ở quý 1/2019 nhưng vẫn thấp hơn so với bình quân ngành là 2.25 lần.
Chỉ số P/E của công ty hiện là 8.4 lần, thấp hơn so với bình quân ngành là 14.7 lần trong khi đó, EPS đạt 3.840 đồng/cổ phiếu, cao gấp 3 lần so với bình quân ngành là 1.210 đồng/cổ phiếu. Giá cổ phiếu của công ty hiện đang được mua với giá khoảng 32.250 đồng/ cổ phiếu, cao hơn khoảng 1.6 lần so với giả trị sổ sách.
Với khó khăn chung do giá vốn tăng cao của toàn ngành thép, HPG nhìn chung vẫn đang làm tốt và duy trì vị thế của mình so với các công ty cùng ngành. Tuy nhiên, song song với việc phát triển hoạt động kinh doanh thì việc kiểm soát tốt sức khỏe tài chính cũng vô cùng quan trọng.
(Các ý kiến nêu trong bài phân tích ở trên hoàn toàn dựa trên quan điểm cá nhân.)