Phân tích chất lượng lợi nhuận - MWG

Báo cáo tài chính giai đoạn 2022 - 2025 cho thấy Thế Giới Di Động (MWG) đã thực hiện một cuộc "lột xác mạnh mẽ", chính thức vượt qua giai đoạn tái cấu trúc đầy thách thức của năm 2023-2024 để quay lại quỹ đạo tăng trưởng kỷ lục. Năm 2025 đánh dấu bước ngoặt quan trọng khi doanh thu thuần đạt mức đỉnh lịch sử 156,458 tỷ VNĐ và lợi nhuận sau thuế bùng nổ ở mức 7,076 tỷ VNĐ.



Sự hồi phục này không chỉ nằm ở các con số bề nổi mà còn thể hiện qua chất lượng tài chính vượt trội: dòng tiền kinh doanh dương mạnh mẽ, hiệu suất sinh lời trên vốn đầu tư (ROIC) cải thiện đáng kể (14%) và sở hữu lượng tiền mặt khổng lồ gần 39,000 tỷ VNĐ. MWG hiện tại được đánh giá là một doanh nghiệp có sức mạnh tài chính tuyệt đối, bộ máy vận hành tinh gọn và sẵn sàng cho các mục tiêu tăng trưởng dài hạn.

Tổng hợp các chỉ số tài chính chủ chốt​

Dưới đây là bảng tổng hợp các chỉ số tài chính quan trọng của MWG trong giai đoạn 4 năm:

Phân tích các chủ đề trọng tâm​

1. Tăng trưởng doanh thu thực chất và chất lượng cao​

Năm 2025, doanh thu của MWG ghi nhận sự hồi phục hình chữ V hoàn hảo, tăng 16.5% so với năm 2024 và chính thức phá vỡ kỷ lục thiết lập vào năm 2022.

• Tốc độ tăng trưởng: Mức tăng trưởng doanh thu (16.5%) cao hơn tốc độ tăng của các khoản phải thu (14.6%).
• Chất lượng doanh thu: Việc khoản phải thu tăng chậm hơn doanh thu minh chứng cho đặc thù của một doanh nghiệp bán lẻ lành mạnh: bán hàng và thu tiền mặt ngay. Điều này loại bỏ các nghi ngại về việc ghi nhận doanh thu ảo thông qua công nợ, khẳng định đây là dòng doanh thu có chất lượng rất cao.

2. Chất lượng lợi nhuận và sức mạnh dòng tiền​

Lợi nhuận sau thuế của MWG năm 2025 đạt 7,076 tỷ VNĐ, gần gấp đôi so với năm trước đó, đi kèm với các chỉ số dòng tiền an toàn.

• Khả năng chuyển đổi dòng tiền: Dòng tiền kinh doanh (CFO) dương 6,097 tỷ VNĐ. Tỷ lệ CFO/Lợi nhuận đạt 0.86. Dù tỷ lệ này thấp hơn các năm trước do doanh nghiệp chủ động tăng tồn kho để phục vụ mục tiêu mở rộng bán hàng, nhưng đây vẫn là mức an toàn, đảm bảo lợi nhuận là "tiền tươi thóc thật".
• Dự trữ tiền mặt: Doanh nghiệp sở hữu "núi tiền" gần 39,000 tỷ VNĐ. Đáng chú ý, lãi tiền gửi đóng góp tới 36% vào lợi nhuận trước thuế, đóng vai trò như một "tấm đệm" tài chính cực kỳ vững chắc trước các biến động thị trường.

3. Hiệu quả hoạt động và tính bền vững​

Sau cuộc chiến giá (Price War) khốc liệt vào năm 2023, MWG đã tái cấu trúc thành công theo chiến lược "Giảm lượng - Tăng chất".

• Sự phục hồi của ROIC: Chỉ số ROIC tăng vọt từ mức đáy 1.2% (2023) lên 14.0% (2025). Mức này tiệm cận ngưỡng xuất sắc, cho thấy hiệu quả sử dụng vốn đã quay lại thời kỳ hoàng kim sau khi đóng cửa các cửa hàng kém hiệu quả và tối ưu hóa chi phí vận hành.
• Chiến lược biên lợi nhuận: Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức 19.4%. Dù chưa đạt tới mức 23% của năm 2022, nhưng đây là kết quả của việc chủ động hy sinh biên lợi nhuận để đổi lấy thị phần và doanh thu kỷ lục trong bối cảnh sức mua đang dần hồi phục.

4. Hiệu quả quản lý tài sản​

Tốc độ luân chuyển tài sản của MWG cho thấy khả năng tối ưu hóa vận hành đáng nể:

• Vòng quay hàng tồn kho: Đạt 5.1 vòng/năm, mức cao nhất trong vòng 4 năm qua. Điều này cho thấy hàng hóa đang được giải phóng rất nhanh, giúp giảm chi phí lưu kho và tăng tính thanh khoản cho dòng tiền.
• Vòng quay khoản phải thu: Duy trì ở mức cao 15.8 vòng/năm, phù hợp với mô hình bán lẻ thu tiền mặt chủ đạo.
• Hiệu suất tài sản (Asset Turnover): Ổn định ở mức 2.0 vòng, nghĩa là cứ mỗi 1 đồng tài sản sẽ tạo ra được 2 đồng doanh thu.

Kết luận và Nhận định chiến lược​

Dựa trên các dữ liệu phân tích, có thể khẳng định MWG đã hoàn toàn thoát khỏi cuộc khủng hoảng thừa của ngành bán lẻ và đang đứng ở vị thế mạnh mẽ nhất từ trước đến nay.

Điểm nhấn quan trọng:​

• Năng lực tài chính: Với dự trữ tiền mặt gần 39,000 tỷ VNĐ, doanh nghiệp hoàn toàn miễn nhiễm với rủi ro lãi suất hay thanh khoản, đồng thời có dư địa lớn cho việc chia cổ tức hoặc thực hiện các hoạt động M&A.
• Thành công tái cấu trúc: Sự cải thiện đồng bộ của ROIC và vòng quay tồn kho là minh chứng cho thấy bộ máy đã trở nên tinh gọn và hiệu quả hơn.
• Rủi ro tồn đọng: Rủi ro duy nhất là biên lợi nhuận gộp chưa phục hồi về mức đỉnh cũ, nhưng với quy mô doanh thu hiện tại, mức biên lãi này vẫn đủ sức tạo ra lợi nhuận kỷ lục.

Khuyến nghị: MWG trong năm 2025 xứng đáng được xem xét là một cổ phiếu Bluechip hàng đầu cho danh mục đầu tư dài hạn. Doanh nghiệp hội tụ đủ hai yếu tố then chốt: Tăng trưởng đột phá và An toàn tài chính tuyệt đối.

Nguồn: Trần Tuấn - DKT
Vui lòng không copy bài viết
Lưu ý: Bài viết không phải là lời khuyên hay khuyến nghị đầu tư

Link tải slide bài giảng: https://gon.vn/pLJ8n